价值判断：跌停板的投资机会和风险提示（10月23日）｜上市公司观察

Barrons巴伦

2026.10.25 20:50

全文1858字

本期入选的两只标的均为首次跌停且估值显著高于济安定价，一只来自石材与盐湖提锂、铀资源转型，一只来自建筑与工业铝型材。

一、市场概览

10月23日，A 股三大指数集体低开，早盘延续前一交易日的跌势，沪指盘中最低下探至 3574.27 点，随后单边拉升、尾盘涨幅进一步扩大，全天呈“深 V 反转、放量普涨”的格局。上证指数涨 0.89% 报 3690.48 点，深证成指涨 2.79% 报 11673.83 点，创业板指涨 4.16% 报 2684.10 点，北证 50 涨 1.88%。沪深两市成交额 19562.84 亿元，较前一交易日放量 4276 亿元。两市及北交所 4526 只个股上涨、909 只下跌，全天涨停 84 只、跌停 7 只，跌停家数由前一交易日的 55 只降至 7 只。

盘面上，电机、自动化设备、软件开发、减速器与人形机器人涨幅居前，银行、电力、兵装重组与可燃冰概念跌幅靠前。在四千余只个股上涨的背景下，七只跌停不再由大盘拖累，而来自三条线索：其他建材Ⅲ 指数一度跌 5%，晶雪节能跌近 14%，九鼎新材、鲁阳节能、海南瑞泽跌幅均超 8%，万里石收于跌停；铝加工板块随加工费与铝价波动回调，闽发铝业跌停；*ST卓然、通达创智连续两个交易日跌停，哈空调等个股同步跌停。本期入选的两只标的均为首次跌停且估值显著高于济安定价，一只来自石材与盐湖提锂、铀资源转型，一只来自建筑与工业铝型材。

二、首次涨停板的投资机会

1. 万里石（002785）：建材退潮的高位估值修正

万里石是 A 股第一家石材上市公司，石材主业占九成八收入，近年向盐湖提锂与铀资源转型，格尔木碳酸锂产线已试生产，纳米比亚铀矿 36% 股权收购仍在审批。2021 年至 2025 年连亏五年，上半年归母净利润 2566.85 万元、同比增长逾五倍，扣非后只剩 256.57 万元、主要靠应收款减值转回；公司及实控人因信披违规被证监会立案、尚未结案。当日建材板块整体走弱，公司低开低走、盘中一度打开跌停，尾盘才收回跌停价。短期股价泡沫快速释放。

风险提示：偏离幅度超过五成，为本期最高。上半年营业收入 4.61 亿元、同比下降 14.29%，应收账款减值转回 6069.73 万元是利润的主要来源，市净率 7.68 倍、滚动市盈率为负。10 月 26 日三季报与立案调查是两个待落地事项，跌停未能封死说明承接不足，短期宜保持回避。

2. 闽发铝业（002578）：由盈转亏的高位估值修正

闽发铝业是福建南安的铝型材加工企业，建筑铝型材、工业铝型材与铝模板合计占收入的九成八，市场把它归入液冷服务器与光伏边框的铝型材配套。上半年营业收入 9.68 亿元、同比增长 24.78%，归母净利润却由上年盈利 293.57 万元转为亏损 243.05 万元，毛利率降至 5.27%、二季度仅 3.58%，增收不增利来自加工费下行。当日铝加工板块回调，公司封至跌停、盘中打开后无力反弹、收盘再封。短期股价泡沫快速释放。

风险提示：偏离幅度接近三成五。上半年扣非净利润亏损 990.99 万元、同比由盈转亏，毛利率 5.27% 对应的是加工费持续压缩，经营活动现金流净流出 1.61 亿元、较上年同期翻倍；转型的新能源与精密新材料项目体量尚小、培育期长。收盘封死而买盘全空，抛压未释放完，短期宜保持回避。

三、市场总结与投资建议

10月23日的跌停与大盘方向相反：四千余只个股上涨、涨停 84 只，跌停却仍有 7 只，说明抛压已不是系统性风险，而是个体问题的集中兑现。本期两只标的均为首次跌停，估值却仍高于济安定价五成与三成五——跌停只削去一层溢价，并未回到合理区间。两条线索的性质不同：万里石是立案调查未结、扣非利润仅剩两百余万元，叠加三季报前的兑现压力；闽发铝业是营收增两成半、利润由盈转亏，毛利率被加工费压到 5% 附近。此前的定价靠的都是转型预期与概念标签，业绩没有跟上。

操作上宜保持回避，不宜以单日跌幅判断超跌。判断依据在偏离度而非跌幅：两只标的收盘价相对济安定价分别高出50.64% 与 34.83%，即便再有一个跌停仍在溢价区间。可跟踪两方面：万里石 10 月 26 日三季报中扣非利润与三大板块的贡献、立案调查的后续进展；闽发铝业毛利率能否随加工费企稳回升，铝价波动对成本的传导是否收敛；两者共同的信号是承接——跌停能否封死、封单能否守住，比跌幅本身更能说明抛压是否出清。

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